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经济不雅察报 记者 老盈盈
7月2日，A股市集近期涨势迅猛的科技股群体碰到重挫：中证半导体指数（H30184）暴跌8.31%；国证芯片指数（980017）暴跌8.74%；存储意见股龙头兆易立异（603986.SH）跌停。
“狼”简直来了？事实上，在以前几个月，民众投资者王人在涌入半导体股票。其中，尤其值得谨防的是投资者对半导体杠杆居品的“温煦”。
2026年1月初，投资者郑先生通过香港盈立证券运转购买追踪SK海力士个股流露的南边两倍作念多海力士（07709.HK），第一次买入价为20港元/份，其时买入了5手（100份为1手）。而后，他约束趁回调加仓，最高时持仓24手。4 月下旬，他运转卖出，但自后又在40港元、80港元、90港元等位置买入。6月，他运转约束减仓。6月26日，郑先外行上的仓位还有8手，举座盈利接近20万港元。
但从6月26日运转，南边两倍作念多海力士迎来一波下降。7月2日，该只居品盘中跌幅高达30%。7月2日本日，郑先生在115港元的位置加仓了5手。他向记者暗示，该居品波动已成常态，但在每次深度退换后均会迎往来升，本次退换后续一样具备成立空间。
记者在采访进程中亦了解到，另一位投资者此前照旧把手上的南边两倍作念多海力士卖了，但在7月2日又从头运转买入。该名投资者称，本日先买入2手，后续若不绝下降，还会分批加仓。
南边两倍作念多海力士的全称为“南边东英SK海力士逐日杠杆（2x）居品”，由南边东英钞票责罚有限公司（下称“南边东英”）在2025年10月于香港市集刊行。该居品挂牌上市之后，飞快受到市集关注和追捧。6月25日，该居品盘中一度涨升至193.65港元/份，创出历史新高，年内累计涨幅逾1000%；界限也一度冲破1300亿港元，较5月初420多亿港元的界限高潮200%，是当今民众界限最大的个股杠杆及反向居品。
除了香港市集，这股风潮也席卷了好意思国和韩国，投资者“豪赌”的对象无一例外地王人是民众东谈主工智能（AI）产业链条中的半导体龙头标的。
彭博宏不雅政策师Simon White最新撰文暗示，欺压2026年6月底，好意思国杠杆及反向杠杆股票ETF总钞票界限已迫临2000亿好意思元，部分往明天仅再均衡所带来的贸易需求便高达500亿好意思元以上，创下历史新高。高汜博家固收与股票团队发布的数据也显现，欺压2026年5月27日，民众杠杆/反向个股杠杆ETF的钞票责罚界限已达600亿好意思元大关，较4月初已结束翻倍。
韩国5月底新上市的追踪SK海力士和三星电子的杠杆居品，一样演出了“吸金据说”，在上市首日便招引了超越20亿好意思元资金进场。
两倍作念多
2025年10月16日，南边东英在香港往来所推出南边两倍作念多海力士。阐述公开府上，该居品的投资主见为追踪SK海力士股票的流露，提供逐日2倍杠杆收益。
居品府上显现，这是一个个股杠杆居品，与传统的往来所贸易基金不同，该居品寻求联系于标的股票且只限于逐日的杠杆投资事迹。也等于说，该居品会同步放大SK海力士个股的涨跌幅，不管个股涨跌若干，该居品的波动会对应放大两倍；且该居品仅保证单日事迹为标的股票的2倍。若持仓超越一天，受复利效应和波动率损耗影响，累计报酬不等于两倍标的涨跌水平。
南边东英方面对经济不雅察报记者暗示，收获于香港监管机构的锐意跳跃，以及香港市集的练习机制，香港比韩邦原土提早数月刊行了韩国AI意见股票的个股杠杆居品，并在界限、成交量、居品端庄运营等方面全面碾压韩邦原土居品；彼时在香港推出民众独一SK海力士杠杆型往来所贸易居品，旨在为投资者提供双倍赚钱契机，把抓SK海力士在AI驱动的半导体市集的飞跃性增长。
在该居品推出之前，2025年第二季度，SK海力士已超越三星电子，成为民众销量第一的DRAM供应商。在2020至2024年间，SK海力士的年收入、营运利润和净利润的复合年增长率远隔达到20%、54%和58%。
和郑先生比拟，陈先生显得更为严慎。5月中上旬，陈先生在南边两倍作念多海力士95港元/份的位置买入了6手，不久该居品回调至80港元至90港元的区间，导致本金出现失掉，幸亏自后该居品又迎来一波高潮，他轻浮在143港元的位置把居品卖掉了。他持有的时刻约一个月，盈利约12000港元。
陈先生告诉经济不雅察报记者，该居品波动较大，出现的波动损耗让东谈主很难堪，不合适永久持有。他同期暗示，因为莫得韩国股票账户，无法投资SK海力士个股，只可买这个居品。海力士股价总体呈现高潮行情，两倍作念多会出现正向复利成果，但在涟漪行情中也可能出现比较严重的失掉。
永久牛市：
永久熊市：
涟漪行情：
（在不同市况下的居品及标的个股之流露）
阐述居品府上，假定标的个股第一天股价为100，杠杆居品会放大报酬，但当持有较万古刻，履行报酬会较本人杠杆倍数有所偏差。如上图所示，在永久牛市情况下，两倍作念多杠杆居品报酬超越关联个股的两倍（23.4% > 11.4% x 2 = 22.8%），报酬优于个股；在永久熊市情况下，两倍作念多杠杆居品跌幅要大于关联个股跌幅；在市集涟漪的情况下，两倍杠杆居品报酬亦逊于关联个股流露。
阐述南边东英提供的数据，欺压6月16日，南边两倍作念多海力士在1个月、3个月、6个月、2026年头于今、自居品成立以来的报酬，远隔达196.73%、255.05%、1143.23%、755.72%和1675.71%。
民众热捧
在推出南边两倍作念多海力士之前，2025年5月28日，南边东英就推出了南边两倍作念多三星（07747.HK）和南边两倍作念空三星（07347.HK）。
在推出这对追踪三星电子个股的杠杆居品时，南边东英暗示，三星电子手脚民众科技泰斗，是韩国市值最大的上市公司，领有大量腹地投资者基础，并终年踏进民众市值最高上市公司之列，但放眼民众市集，彼时并莫得与三星电子关联的杠杆及反向居品；斟酌到香港与韩国往来时区支配，互助公司在杠杆及反向居品上的上风，推出这对居品成为政策往来与风险对冲的新用具。
追踪三星电子的个股杠杆居品界限也在约束扩大。欺压6月中旬，南边两倍作念多三星的界限达345亿港元，在5月界限增长216%的基础上，6月再度取得超越50%的界限增幅。
有香港投资东谈主告诉记者，他的投资理念是不选个股、不作念波段，对准某个标的后加大杠杆进行投资。他强硬地看好存储科技巨头的盈利智力，并展望2027年好意思光科技、三星电子和SK海力士三大存储巨头的盈利智力会比市集共鸣高出25%至40%。因此，他于2026年1月买入了南边两倍作念多海力士和南边两倍作念多三星。此外，他还买入了一只追踪纽约证券往来所半导体指数的3倍作念多杠杆居品。
除了港股半导体杠杆居品受到资金热捧外，好意思股半导体杠杆居品一样迎来资金涌入。Direxion基金刊行商数据显现，6月中旬，好意思股3倍作念多半导体ETF（SOXL）创历史新高，年内涨幅达462%；钞票界限已由2025年末的126.77亿好意思元，增多至本年6月峰值时的335.53亿好意思元，界限增长了165%。
2026年5月27日，16只聚焦三星电子、SK海力士的2倍杠杆及反向的个股杠杆居品在韩国上市。新品上市首日便受到资金追捧，16只居品总共钞票界限径直冲破4.3万亿韩元（折合好意思元约27.6亿元）。韩国往来所线路的数据显现，在6月8日至6月12日，仅KODEX、TIGER两大ETF品牌的4只单一股票杠杆居品累计往来额便达到33.65万亿韩元。
此外，跟着中国A股科技巨头股价的约束高潮，近期华尔街杠杆巨头也盯上了中国A股关联股票。比如，6月10日，好意思国有名杠杆居品刊行商ProShares向好意思国证监会提交文献，蓄意推出远隔追踪“中际旭创、新易盛、天孚通讯、兆易立异等多个A股科技龙头”的两倍作念多杠杆居品。
潜在风险
杠杆居品火热的另一面也带来了潜在的风险。
高盛期货往来众人Robert Quinn在最新一期《高盛每周简报》中指出，民众杠杆链条已延长至每一边际：散户汗漫涌入近2000亿好意思元杠杆ETF居品，机构借谈TRS（总收益互换）堆砌头寸，往来商杠杆涉及年中历史峰值，韩国市集更已演变为“庞大的自我强化响应轮回”。一朝融资链条在某处断裂，连锁垮塌或在早晚之间。
中国（香港）金融养殖品投资霸术院院长王红英在接收经济不雅察报记者采访时暗示，此类居品通过和券商缔结掉期合约，通过投资股票互换来结束杠杆收益。券商需要逐日进行仓位重置操作，以此保证杠杆往来净值与ETF居品举座走势保持一致。
他同期暗示，这类自带杠杆的ETF往来居品，履行属于金融养殖品往来用具，在市集出现大幅波动时，收益与风险会被同步放大。从市集往来机制来看，若出现作念市商尾盘罢手报价的情况，市集价钱会出现估值失真问题，重复居品自身的杠杆属性，投资者的失掉会急剧扩大，顶点情况下投成本金甚而可能归零。
王红英以韩国市集上的杠杆ETF居品为例进一步评释称，韩国股市的此类居品属于掉期往来，必须由作念市商提供流动性，以保持市集的平时往来。阐述韩国股市往来法例，逐日收盘前格外钟，作念市商无需扩充主动报价义务。在这种情况下，要是关联ETF居品接收市价往来，市集合因报价不怒放出现价钱大幅涟漪，径直变成ETF居品估值失真，从而产生投资风险。
韩国金融监督院6月18日发布讲演称，5月27日至6月12日，三星电子股票最大回撤为18.0%，对应的2倍杠杆ETF回撤幅度高达35.9%；SK海力士股票回撤19.1%，其杠杆ETF回撤更是达到38%。韩国金融监督院警示，在个股险阻30%的涨跌幅欺压法例下，2倍杠杆居品单日表面最大失掉可达60%。
针对庸碌个东谈主投资者，王红英提倡，现时半导体赛谈往来热度极高、资金扎堆，重复前述报价不怒放的问题，半导体杠杆ETF的估值体系波动会进一步加重。从散户投资角度而言，这类居品仅合适短期投契操作，投资者可在市集价钱暴跌时择机买入、价钱走高时实时抛售开云体育，赚取短期价差收益。但该类居品不合适中永久持有，永久投资收益存在极大不笃定性，投资者有较梗概率会靠近大王人失掉。